稳定币正成为全球虚拟资产与金融科技领域的焦点，而香港正站在这一浪潮的前沿。

除了监管政策的推进，市场上已有不少企业开始积极布局：本地支付机构正提交稳定币试点方案，中国大型金融科技公司被报道正在探索在港发行港元或离岸人民币稳定币，而部分已持牌的虚拟资产交易平台则提前储备合规能力，以迎接未来市场机遇。

随着《稳定币条例》在 2025 年 8 月 1 日正式生效，香港不仅确立了稳定币的法定监管框架，也明确了其未来作为支付工具与金融基础设施的重要地位。而在这场新的竞赛中，“合规”将成为稳定币能否成功落地的关键门槛。

香港稳定币政策的发展脉络

香港对稳定币的关注并非一蹴而就，而是循序渐进的监管探索。

• 早在 2022 年，香港金融管理局（HKMA）就发布了《加密资产与稳定币讨论文件 (Discussion Paper on Crypto-assets and Stablecoins)》，指出稳定币可能带来的储备金不透明、跨境资金流动不受控以及洗钱与恐怖融资风险。

• 2023–2024 年间，香港进一步提出稳定币必须在牌照制度下运行，要求储备资产安全、治理架构透明，以及 AML/CFT 反洗钱合规措施。

• 最终在 2025 年 5 月，香港立法会通过《稳定币条例 (Stablecoins Ordinance)》，确立了法定的稳定币发行业务许可制度。

• 同年 7 月，HKMA 发布了详细的实施细则，涵盖 KYC/KYB、AML、Travel Rule、风险管理与持续披露要求，并在新闻发布会上表示：预计 2026 年初发放首批稳定币牌照。

可以看到，香港选择了一条“先立规矩、再放业务”的路径，为稳定币打造一个兼顾创新与合规的生态，也使其在全球虚拟资产竞争中抢占了先机。

市场与合规争议：稳定币落地的最大挑战

稳定币的核心价值在于跨境支付、零售结算和贸易金融，但也因此更容易成为洗钱、地下汇兑和制裁规避的工具。相比传统虚拟资产，稳定币与法币紧密挂钩，合规难度更高。

• 正如 Sumsub 亚太区法律及法规事务总监 M Sivakumar 在接受香港媒体《信报财经新闻》采访时指出：“稳定币的应用潜力巨大，能提升跨链资金流动效率，支援更灵活的支付与结算模式。但与此同时，匿名的非托管或自主托管钱包也可能带来分层和高速洗钱等风险。金融机构必须采取严格的尽职审查，以实时钱包风险评分和行为分析等方式，在交易执行前侦测与混币器、暗网市场或受制裁地址相关的钱包，从而有效降低风险。”

• 他同时提醒，跨境转账必须严格遵守 FATF Travel Rule，通过自动化的数据传输和交易筛查来满足监管要求。这不仅是香港稳定币发牌制度下的硬性门槛，也是企业能否在全球市场合法运作的关键。

另一方面，隐私与“去中心化” 也是外界关注的核心问题。

香港媒体《星岛头条》指出，稳定币的每一笔交易都记录在公共区块链上，虽然不会直接显示用户的现实身份，但一旦钱包地址与个人身份绑定，就可能带来隐私风险。与此同时，受监管的稳定币是否背离“去中心化”的理念，也成为讨论的热点。

• 对此，M Sivakumar 强调：“受监管的稳定币是一种‘混合模式’，既能利用去中心化基础设施带来的运营效率，又能通过监管合规建立市场信任与稳定性。”

换句话说，稳定币的未来不在于“绝对去中心化”，而在于如何在透明性、合规性与效率之间找到平衡。结合香港金融管理局在《稳定币监管制度实施细则》中的明确要求来看，稳定币发行方和相关服务商必须：

• 开展用户与企业身份验证（KYC/KYB），并进行持续尽职审查；

• 建立实时交易监控与风险管理体系，识别资金骡网络与异常交易链路；

• 遵守 FATF 的 Travel Rule 规则，在跨境转账中传递必要的身份与交易数据；

• 定期进行风险审查，并向监管机构提交可疑交易报告（STRs），保持持续合规。

Sumsub 如何助力稳定币生态合规？

作为全球领先的合规与验证解决方案提供商，Sumsub 已经为虚拟资产交易所、支付公司和金融科技平台提供了全链路的合规能力，与香港稳定币新政高度契合。

》全球化的 KYC/KYB 身份验证

Sumsub 支持 220+ 国家和地区，能够处理 14,000+ 种身份文件和多语言验证流程，结合活体检测（Liveness）、生物识别和数据库比对，帮助稳定币企业快速识别用户与企业身份，降低冒名开户与欺诈风险。这正对应了香港牌照制度对“真实身份可追溯”的严格要求。

》Travel Rule 与跨境合规互通

Sumsub 的 Travel Rule Hub 已接入 1800+ VASP 网络，并支持 TRP、Sumsub Protocol、GTR、CODE、Sygna 等多种主流协议，同时配备邮件通知工具，确保即使对方 VASP 使用的协议不兼容，也能顺利完成信息传递。

这意味着，通过多协议兼容，Sumsub 使得稳定币在跨境流转中无缝携带身份与交易信息，就像国际汇款一样自动附带“身份标签”和“交易说明”，从而符合 FATF 的国际合规要求，也满足香港对反洗钱和反恐融资的最新监管标准。

对于香港未来的跨境支付与稳定币清算，这一能力是不可或缺的合规基础设施。

》风险监测与持续合规

Sumsub 内置 AML 监测与名单筛查（涵盖全球制裁清单、PEP、Adverse Media），结合 AI 风险引擎、交易行为分析和设备指纹技术，可实时识别资金骡网络、异常链路或可疑交易。平台还支持自动生成 STR（可疑交易报告），帮助稳定币服务商直接对接香港及全球监管要求。

》可扩展的一体化合规平台

除了身份验证与交易监控，Sumsub 还提供用户入驻流程的可配置化工具（Onboarding Flow Builder）、风险评分规则自定义、以及 KYB 企业穿透式尽调（Ultimate Beneficial Owner 验证）。这意味着企业无需拼接多个供应商，而是通过一个统一平台即可满足稳定币全生命周期的合规要求。

通过这些能力，Sumsub 不仅能帮助企业快速“通过牌照门槛”，更有助于在香港构建起长期稳固的合规护城河，为稳定币在跨境支付、零售金融和贸易融资等场景中的应用打下安全基础。

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放眼国际：香港、新加坡与欧盟 MiCA 的区别

值得注意的是，香港的稳定币监管路径，与新加坡和欧盟等主要市场既有相似，也有差异。

• 在新加坡，金融管理局（MAS）2022 年就提出了稳定币监管框架，并在 2023 年发布了最终规则，要求单一货币稳定币（例如锚定美元或新加坡元）必须有 100% 高流动性储备、清晰的赎回机制以及严格的资本要求。这与香港强调“储备透明 + AML 合规”的要求高度一致，但新加坡更早完成落地。

• 而在欧盟，2024 年正式生效的 MiCA（《加密资产市场监管条例 (Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA)》）为稳定币（尤其是“电子货币通证”EMTs 和“资产参考通证”ARTs）设立了全欧盟统一规则，涵盖牌照、资本金、透明度和消费者保护要求。这使得欧盟成为目前全球最系统化的稳定币监管市场。

• 相比之下，香港的优势在于背靠中国市场、政策逐步收紧的节奏，以及金融基础设施与虚拟资产生态的双重联动。可以说，香港希望在新加坡的“先行落地”和欧盟的“系统化治理”之间，找到一条“灵活但有约束”的监管平衡路线。

这意味着在香港发行或运营稳定币的企业，需要兼顾本地合规要求，同时借鉴新加坡与欧盟的标准，以便在未来实现跨境兼容和更广泛的市场拓展。

展望：合规是稳定币发展的核心驱动力

预计到 2026 年，香港将迎来首批合法稳定币的发行。这将推动数字支付、跨境结算和金融创新的发展，并有望成为香港重塑国际金融竞争力的重要突破口。

• 随着《稳定币条例》的实施，香港的稳定币生态将迈向更清晰、更成熟的监管框架。Sumsub 亚太区法律及法规事务总监 M Sivakumar 也强调道：“随着稳定币越趋成熟，其应用场景已扩展至更多行业，不再限于虚拟资产交易平台。不同行业均应及早部署合规基础设施，关注包括身份验证、交易监控、AI 欺诈在内的合规风险和监管要求，透过稳定币实现更快捷、低成本的资金流动。”

对于企业而言，选择 Sumsub 作为合规伙伴，不仅是满足政策的必要条件，更是赢得未来的战略选择。

作为 Sumsub 在亚太区的重要合作伙伴，DKM 也正在帮助香港及区域内的企业更好实现合规落地。从合规方案对接、本地化运维到行业实践分享，DKM 将持续携手 Sumsub 为企业搭建既符合国际标准、又贴合本地环境的合规桥梁。

如此，企业不仅能依托 Sumsub 的全球化技术平台满足最严格的监管要求，还能通过 DKM 本地支持，加速合规落地与业务拓展，共同把握香港稳定币新政带来的重大机遇。

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参考资料

- HKMA. 《Discussion Paper on Crypto-assets and Stablecoins》 (2022).

- Reuters. Hong Kong passes stablecoin bill, one step closer to issuance (2025-05-21).

- HKMA. Press Release on Stablecoin Regulatory Regime (2025-07-29).

- Reuters. First Hong Kong stablecoin licences may be issued early next year, HKMA says (2025-07-29).

- 信报财经新闻. Sumsub:穩定幣應用潛力大 金融機構須防洗錢等風險 (2025-07-29).

- 星岛头条. 穩定幣每筆交易公開透明 恐涉私隱風險 受監管有違「去中心化」？ (2025-07-22).

- Reuters. China’s tech giants lobby for offshore yuan stablecoin, sources say (2025-07-03).

- MAS. 《Requirements for Stablecoin Issuers》 (2023).

- EU Parliament. Markets in Crypto-Assets (MiCA) Regulation (2023).

- Sumsub. Travel Rule Solution Overview.

- Sumsub. Crypto Regulations and Compliance Blog.

- 匯港通訊 / INFOCAST. Sumsub:隨著穩定幣越趨成熟 其應用場景已擴展至更多行業 (2025-07-29).